[한국경제 신문 보기] 1월 12일 - JP모간콘퍼런스

“고환율 물가영향, 예상보다 심각” 1월 금리 만장일치로 동결 전망

• 경제 전문가 20명 전원이 1월 한국은행 기준금리를 연 2.50%로 동결할 것이라 전망했다.
• 금리를 내리지 못하는 주된 이유는 고환율로 인한 물가 불안과 부동산 가격 상승 우려 때문이다.
• 고환율이 수입 물가를 자극해 인플레이션을 유발하는 전이 효과가 예상보다 강력한 상황이다.
• 전문가들은 현재의 2.50% 금리가 경기와 물가 상황을 고려했을 때 적정 수준이라고 평가했다.
• 상반기 내 금리 인하 기대감은 크게 줄었으며, 연말이나 되어야 소폭 인하가 가능할 것으로 보인다.

10년간 전쟁 4번 겪고도…이스라엘은 어떻게 6만弗 국가가 됐나

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• 이스라엘은 애플, 엔비디아 등 글로벌 빅테크의 핵심 R&D 센터 400여 개가 밀집한 기술 강국이다.
• 1993년 설립된 '요즈마 펀드'는 정부가 실패 위험을 떠안고 민간에 수익을 몰아주는 파격적인 조건으로 해외 자본을 끌어들였다.
• 미국과 50년간 운영한 공동 R&D 펀드(BIRD)는 이스라엘 기술이 세계 최대 시장인 미국으로 진출하는 가교 역할을 했다.
• 상위 1% 인재를 선발해 정보부대(8200부대 등)에서 실무 기술을 익히게 하는 군 복무 시스템이 강력한 스타트업 인큐베이터가 되고 있다.
• 최근에는 '요즈마 2.0'을 통해 스타트업이 더 크게 성장(스케일업)할 수 있도록 자국 기관투자가에게 수익을 몰아주는 정책을 펴고 있다.

*'요즈마(Yozma)'는 히브리어로 '창의', '시작'을 뜻하며, 1993년 이스라엘 정부가 벤처 자본을 유치하기 위해 설립한 국부펀드이다. 이 펀드의 핵심은 위험은 정부가 지고, 수익은 민간이 가져간다는 파격적인 설계에 있다.

• 원리: 정부와 민간 벤처캐피털(VC)이 공동으로 펀드를 만든다. 만약 투자가 실패하면 정부가 손실을 분담하지만, 투자가 성공하여 기업이 성장하면 민간 투자자가 정부 지분을 '원금과 약간의 이자'만 내고 사올 수 있는 권리(콜옵션)를 준다.
• 예시: 정부 4억, 민간 6억을 투자해 10억짜리 펀드를 만들었는데 이게 대박이 나서 100억이 되었다고 가정해 보자. 일반적이라면 정부도 수익의 40%인 40억을 가져가야 하지만, 요즈마 모델에서는 민간 투자자가 정부에 4억과 약간의 이자만 돌려주고 나머지 수익을 다 챙길 수 있게 해준다.

AI 신약·유전자 편집·비만 치료…바이오株 옥석 가린다

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• 2026 JPMHC가 1월 12~15일 샌프란시스코에서 열리며, 전 세계 1,500개 이상의 기업이 참석한다.
• 삼성바이오로직스, 셀트리온 등 국내 주요 기업들이 발표에 나서며, 특히 삼성바이오로직스는 증권가에서 목표주가가 최대 220만 원까지 상향되었다.
• 알테오젠의 피하주사(SC) 전환 기술과 빅파마 발표 중 언급될 유한양행, 한미약품 등의 파이프라인 가치 재평가가 주요 투자 포인트다.
• 개별 종목의 임상 리스크가 부담스럽다면 'KoAct'나 'TIMEFOLIO' 같은 수익률 높은 액티브 바이오 ETF를 활용한 분산 투자가 대안으로 제시되었다.
• 전문가들은 행사 직후의 단기 급등보다는 빅파마의 중장기 전략 확인과 이후 이어질 실제 기술 수출 계약에 주목할 것을 조언했다.

환율 변동성 확대…달러 중심 자산 배분이 해법

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• 한·미 금리 차와 한국의 구조적 문제로 고환율이 이어질 수 있지만, 수출 개선 등 하락 요인도 있어 방향 예측이 어렵다.
• 이제 환율은 예측의 대상이 아니라, 자산 가치를 방어하기 위해 관리해야 할 대상이다.
• 달러 자산은 원화 자산의 가치 하락을 막아주는 '방패'이자, 경제 위기 시 안전자산 역할을 한다.
• 단순한 달러 예금을 넘어 미국 국채, 우량 회사채, 주식, ETF 등 수익성을 고려한 다양한 달러 기반 투자가 필요하다.
• 결국 환율 변동이 일상화된 시대에는 달러를 포함한 균형 잡힌 자산 배분 전략을 세우는 것이 핵심이다.