[한국경제 신문 보기] 1월 16일~17일 - 반도체

"K변압기 받으려면 5년 기다려야"…공급부족이 만든 '관세 무풍지대'

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• 폭발적 수요: 미국 전력망 노후화와 AI 데이터센터 건설 급증으로 변압기 수요가 감당 안 될 정도로 늘어났다.
• 공급의 한계: 변압기는 숙련공의 수작업이 많이 필요해 공장을 지어도 바로 생산량을 늘리기 어려운 구조이다.
• 한국의 독주: 기술력과 가격 경쟁력을 갖춘 HD현대일렉트릭, 효성중공업 등 한국 기업들이 세계 시장에서 '갑'의 위치에 섰다.
• 관세 무력화: 공급 부족이 너무 심해 미국 수입업자들이 관세 비용까지 직접 부담하며 한국 제품을 찾고 있다.
• 수익성 개선: 관세 부담 완화와 가격 결정력 강화로 인해 한국 변압기 3사의 영업이익률은 향후 25%까지 높아질 전망이다.

*변압기란 무엇인가?

변압기는 전기의 '전압'을 바꾸는 기계이다.

• 예시: 발전소에서 만든 전기는 힘(전압)이 너무 세서 집으로 바로 보내면 가전제품이 다 타버린다. 반대로 멀리 보낼 때는 힘이 너무 약하면 중간에 전기가 사라진다. 그래서 변압기가 고속도로 입구에서는 전압을 높여주고, 우리 집 앞에서는 전압을 낮춰주는 역할을 한다. 한마디로 전기의 '변신 로봇' 같은 존재이다.

 

 

이창용 "환율이 물가에 영향 주면 금리인상 고려"…국채금리 年 3%대로 뛰어

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• 기준금리 동결: 한국은행이 기준금리를 연 2.50%로 묶었으며, 이는 치솟는 '환율' 방어가 주된 이유이다.
• 인하 종료 신호: 통화정책 문구에서 '금리 인하'라는 말이 사라져, 사실상 금리를 내리는 시기는 끝났다는 분석이다.
• 환율 경계령: 이창용 총재는 현재 원화 가치가 경제 실력(펀더멘털)에 비해 너무 낮으며, 1,480원 선에 근접한 환율은 비정상적이라고 지적했다.
• 매파적 금통위: 금통위원 6명 중 5명이 향후 3개월간 '동결'을 지지하며 매우 신중하고 보수적인 태도로 돌아섰다.
• 금리 인상 가능성: 환율 상승이 물가를 자극할 경우, 금리를 오히려 올릴 수도 있다는 강력한 경고가 나오면서 국채 금리가 폭등했다.

기준금리 동결에도…주담대 금리 '고공행진'

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• 변동금리의 역습: 변동형 주담대 금리의 기준이 되는 '코픽스(COFIX)'가 4개월 연속 오르며 대출 이자 부담이 커지고 있다.
• 역전 현상 발생: 그동안 변동금리가 고정금리보다 낮았으나, 이제는 변동금리가 더 비싸지는 현상이 나타나기 시작했다.
• 코픽스 상승 원인: 은행이 예금을 받거나 은행채를 발행할 때 주는 이자(조달 비용)가 비싸졌기 때문에 코픽스 지수도 함께 올랐다.
• 시차의 효과: 고정금리는 매일 바뀌는 채권 금리를 즉각 반영하지만, 변동금리는 한 달에 한 번 발표되는 코픽스를 따르기 때문에 뒤늦게 오르는 특성이 있다.
• 추가 상승 예고: 한국은행의 매파적(금리 인하 기대 차단) 태도로 인해 시장 금리가 오르면서 주담대 금리는 당분간 계속 오를 전망이다.

*코픽스(COFIX)란 무엇인가?

은행이 대출해 줄 돈을 **'사 오는 가격'**의 평균표라고 생각하면 된다.

• 예시: 붕어빵 장수가 붕어빵 가격을 정할 때, 밀가루와 팥을 얼마에 사 왔는지가 중요하다. 은행에 밀가루와 팥은 바로 '예금'과 '은행채(은행이 발행한 차용증)'이다. 사람들이 예금을 맡길 때 은행이 이자를 많이 줘야 한다면, 은행 입장에서는 돈을 비싸게 떼어오는 셈이다. 이 떼어온 가격을 평균 낸 것이 바로 '코픽스'이다.

*조달 비용이 비싸진 3가지 이유

① 한국은행의 '매파적' 태도와 국채 금리 상승

앞선 기사에서 보았듯이 한국은행이 "금리를 더 내리기 어렵고, 오히려 올릴 수도 있다"고 선언했다.

• 시장의 돈들은 앞날을 미리 계산한다. "나중에 금리가 더 오를 것 같다"고 생각하면, 지금 당장 시장에서 거래되는 채권 금리가 먼저 치솟는다.
• 은행은 돈을 마련하기 위해 '은행채'라는 차용증을 발행하는데, 시장 금리가 오르면 은행도 남들에게 돈을 빌릴 때 더 높은 이자를 약속해야만 한다.

② 은행 간의 '예금 확보' 경쟁

은행은 대출해 줄 돈의 일정 부분을 예금으로 채워야 한다는 규칙(예대율 규제)이 있다.

• 만약 시장에 돈이 부족해지면, 은행들은 서로 자기네 은행에 예금을 넣으라고 유혹한다.
• 이때 유혹의 기술이 바로 **'예금 금리 인상'**이다. 옆 은행이 4% 주는데 우리 은행이 3.5% 주면 아무도 예금을 안 하기 때문에, 울며 겨자 먹기로 예금 금리를 올리게 된다. 이것이 고스란히 은행의 원가(조달 비용) 상승으로 이어진다.

③ 미국의 고금리 유지 (강달러 현상)

우리나라만의 문제가 아니다. 미국 금리가 여전히 높으면 한국에 있던 투자 자금들이 더 높은 이자를 주는 미국으로 빠져나가려 한다.

• 돈이 해외로 빠져나가는 것을 막기 위해 한국의 금융기관들은 금리를 매력적인 수준으로 유지해야 한다. 결국 전반적인 시중 금리가 상방 압력을 받게 되는 것이다.

"지금 안 사면 늦어요"…주총 앞두고 개미들 눈 돌리는 곳

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• 가격 차이(괴리율) 주목: 보통주에 비해 가격이 지나치게 낮은 우선주들이 많아지면서, 상대적으로 저평가된 우선주에 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.
• 현대차 우선주의 매력: 현대차 보통주는 로봇 기술력 등으로 급등했지만 우선주는 덜 올랐으며, 회사가 직접 우선주를 사들여 보통주와의 가격 차이를 줄이려 노력 중이다.
• 배당 세금 혜택: 올해부터 배당소득 분리과세가 시행되면서 배당을 많이 주는 우선주의 투자 매력이 더욱 커졌다.
• 배당 기준일 변경: 현대차, LG전자 등은 연말이 아닌 이사회가 정한 날로 배당 기준일을 바꿔, 지금 사도 배당을 받을 기회가 있다.
• 이상 급등 주의: 유통 물량이 적어 보통주보다 훨씬 비싸게 거래되는 일부 우선주(한화갤러리아우 등)는 급락 위험이 있어 주의해야 한다.

*보통주 vs 우선주

주식에는 크게 두 종류의 '티켓'이 있다.

• 보통주: 회사 주인으로서 **'목소리(의결권)'**를 낼 수 있는 티켓이다. 주주총회에 가서 찬성, 반대를 투표할 수 있다. 보통 종목명 뒤에 아무것도 안 붙는다 (예: 현대차).
• 우선주: 목소리를 내는 대신 **'돈(배당금)'**을 좀 더 우선적으로, 더 많이 받는 티켓이다. 이름 뒤에 '우'가 붙는다 (예: 현대차우

美·中 우주서 한판 붙는다…중궈웨이싱 한 달 125% 폭등

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• 중국 우주주 폭등: 중궈웨이싱(125%), 항톈전자(114%) 등 중국 위성 및 우주항공 관련 종목들이 한 달 만에 2배 이상 올랐다.
• 국가 주도 육성: 중국은 '상업항천사'라는 전담 조직을 신설하고, 우주항공을 4대 전략 산업으로 지정해 전폭적으로 밀어주고 있다.
• 차이나 스타링크: 중국은 스페이스X의 5배에 달하는 20만 기 이상의 위성을 쏘아 올리겠다는 계획을 세우고 미국과 궤도 선점 경쟁 중이다.
• 상장 문턱 완화: 적자 상태인 로켓 기업도 증시에 상장할 수 있도록 제도를 바꿔 민간 기업들의 자금 조달을 돕고 있다.
• 신규 상장 기대: 일론 머스크가 언급한 '랜드스페이스'를 비롯해 여러 유망 우주 기업들이 줄줄이 상장(IPO)을 준비하고 있다.

*저궤도 위성이란?

하늘 아주 높은 곳이 아니라, **지구와 가까운 낮은 곳(저궤도)**에 띄우는 작은 위성들이다.

• 예시: 예전 위성이 하늘 높이 떠서 넓은 지역을 대충 봤다면, 저궤도 위성은 지구랑 가까워서 인터넷 속도도 엄청 빠르고 땅 위를 아주 자세히 들여다볼 수 있다. 전 세계 어디서든 빵빵 터지는 와이파이를 만드는 '우주 기지국'이라고 생각하면 된다.

*우주 주차장(궤도 자원) 선점

우주는 넓지만, 위성을 띄우기 좋은 명당자리와 통신에 필요한 주파수는 한정되어 있다.

• 예시: 인기 있는 주차장에 차를 먼저 세우는 사람이 임자인 것과 같다. 미국(스타링크)이 이미 자리를 많이 차지하자, 중국도 "우리도 20만 대 주차할 거야!"라며 미리 자리를 찜(주파수 신청)해두려는 것이다.

대만, 미국에 330조 '올인'…삼성전자·SK하이닉스 '초긴장'

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• 대만의 거대 투자: 대만은 약 330조 원(2,500억 달러)을 미국에 직접 투자하고, 정부가 추가로 330조 원 규모의 신용보증을 제공하기로 했다.
• 미국의 파격 혜택: 그 대가로 미국은 대만의 상호관세를 15%로 낮추고, 미국 내 생산량의 최대 2.5배까지 반도체 관세를 면제해 주기로 합의했다.
• 한국의 불안: 한국은 작년에 '대만보다 불리하지 않게 한다(최혜국 대우)'는 약속을 받았지만, 대만의 이번 '생산량 연동 면제' 조건이 한국에도 똑같이 적용될지는 미지수이다.
• 투자 압박 가중: 하워드 러트닉 미 상무장관은 "미국에 투자하지 않으면 반도체 관세가 100%가 될 수 있다"며 한국과 대만 기업들을 강하게 압박했다.
• 전문가 제언: 메모리 반도체는 공급 부족 상황이라 당장 타격은 적겠지만, 장기적인 가격 경쟁력을 위해 우리 정부도 관세 면제 기준을 명확히 확정해야 한다.

정부 안믿는 외국인…환손실 우려에 국채선물 5조원 매도

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• 정부 경고 무시: 한·미 당국이 환율을 잡겠다고 말로 경고(구두개입)했지만, 환율은 하루 만에 다시 1,470원대로 올라섰다.
• 외국인의 국채 투매: 환율이 더 오르면 손해를 볼 것(환손실)이라 예상한 외국인들이 국채선물을 5조 원어치나 팔아치우며 탈출하고 있다.
• 정부 신뢰 하락: 대통령의 추경 발언 등에 놀란 외국인들은 정부의 부인에도 불구하고 향후 물가 상승과 원화 가치 하락을 우려하고 있다.
• 서학개미의 달러 쇼핑: 개인 투자자들도 환율이 더 오를 것으로 보고 미국 주식과 채권을 역대급으로 사들이며 달러 수요를 부추기고 있다.
• 악순환의 반복: '환율 상승 → 겁먹은 투자자의 자금 이탈 → 환율 추가 상승'이라는 위험한 고리가 형성되어 당국의 개입이 먹히지 않고 있다.

D램 이어 낸드까지…AI 붐 타고 '슈퍼사이클' 진입

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• 낸드의 반전: 저장장치로만 쓰여 찬밥 신세였던 낸드가 AI의 '추론(답변 생성)' 기능에 필수품이 되면서 수요가 폭발하고 있다.
• 엔비디아의 가세: 엔비디아가 차세대 AI 가속기 '베라 루빈'에 이전보다 10배 많은 SSD를 넣기로 하면서 낸드 시장의 초대형 고객이 되었다.
• 공급 부족 심화: 과거 불황에 데인 제조사들이 공장 증설을 꺼리는 사이, 수요는 45% 늘어날 것으로 보여 심각한 품귀 현상이 예상된다.
• 갑이 된 샌디스크: 공급 부족이 심해지자 샌디스크는 가격을 2배 올리고 **'전액 현금 선불'**이라는 파격적인 조건을 내걸어 구매자들을 줄 세우고 있다.
• IT 전반 확산: 서버용 SSD로 물량이 쏠리면서 스마트폰과 PC에 들어가는 일반 낸드까지 부족해져 가격이 오를 가능성이 크다.

C커머스 타고 美시장 공략 나선 K뷰티

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• 미샤의 파격 행보: K뷰티 1세대 브랜드 미샤가 중국 이커머스 테무(Temu)에 입점하여 미국 1020세대를 본격적으로 공략한다.
• 전략적 선택: 브랜드 이미지 하락 우려에도 불구하고, 아마존보다 저렴한 수수료와 강력한 물류 지원을 받기 위해 테무를 선택했다.
• 틱톡 효과: 틱톡에서 미샤 비비크림이 가성비 템으로 유행하자, 주머니 사정이 가벼운 미국 청소년들을 타깃으로 가격 경쟁력을 확보하려는 전략이다.
• 테무의 윈윈(Win-Win): '가짜나 저질 제품' 이미지를 벗고 싶은 테무는 유명 브랜드인 미샤를 유치함으로써 플랫폼 신뢰도를 높일 수 있게 됐다.
• C커머스 활용 확산: 아모레퍼시픽, 티르티르 등 다른 K뷰티 기업들도 중국 플랫폼(알리, 테무 등)의 물류망을 이용해 전 세계로 뻗어 나가고 있다.

 

클라우드플레어, 英 AI 스타트업 인수

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• 전략적 인수: 클라우드플레어가 AI 개발자와 콘텐츠 제작자를 연결하는 영국의 데이터 장터 스타트업 **'휴먼네이티브(Human Native)'**를 인수했다.
• 새로운 수익 모델: AI 기업이 학습용 데이터를 가져갈 때, 콘텐츠 주인에게 자동으로 비용을 지불하게 하는 시스템을 구축할 계획이다.
• 창작자 권리 보호: 웹사이트 소유자가 자신의 데이터를 AI 학습에 쓰게 할지, 차단할지, 아니면 돈을 받고 팔지 결정할 수 있는 선택권을 제공한다.
• 인터넷 경제의 진화: 무단 수집(크롤링)이 판치는 현재의 AI 학습 시장을 투명하고 공정한 거래 시장으로 바꾸겠다는 구상이다.
• 주가 흐름: 클라우드플레어 주가는 작년 한 해 동안 크게 올랐으나, 최근에는 시장의 신중한 분위기 속에 소폭 하락세를 보이고 있다.